英正式脱欧 长建价值势获重估?


英国顺利于1月31日正式脱离欧盟,脱欧过渡期期间英国将会继续与欧盟等进行贸易谈判,原先的不明朗因素逐渐消除,近半收入来自英国基建项目的长江基建(SEHK:1038),资产回报可望改善,公司估值有望反弹。

英国2016年6月公投决定脱欧,扰攘超过3年后终于以「硬脱欧」形式实现,即脱离欧盟之余并和欧洲单一市场「割席」,今后英国从食物标签方式到移民管控,都完全享有自主决定的自由。是否脱欧及如何脱欧成为过去几年最困扰英国人的议题,因为政经不明朗,英镑从脱欧前兑美元约1.4-1.5水平,反复贬至约1.3水平,在当地有大投资项目的长建最受影响,股价从脱欧前的74港元,跌至2月7日收市的55.3港元,累跌25.3%,而计及区内派息7.75港元,股价3年多时间仍录15%跌幅。

收入近半来自英国基建投资

根据截至2019年6月止半年度长建的收入和盈利有48.4%及41.9%来自英国基建投资,当中英国业务溢利按年跌15%为区中最高,反映英国业务回报较为逊色,拖累期内股东应占溢利按年只录得持平。另外,集团的汇兑亏损扩大2.2倍至6,400万元,若撇除外币汇兑影响,股东应占收益按年增6%。

屯马线叹「生不逢时」 港铁未来仍有可为?

港铁 (SEHK:66) 去年中从高峰掉进深渊,才刚摆脱沙中线事件阴霾、前景备受追捧之际,却瞬间成为社会事件中心,股价半年内跌近两成;最近股价反复横行,新型冠状病毒又来乱。屯马线一期将在情人节通车,又能否为港铁「冲喜」一下?盘点以上种种,港铁前景如何看?  肺炎相关公告等同于盈警 港铁在2月11日发出公告,表示新型冠状病毒疫情对本港之客运业务、车站商务及物业租赁业务,甚至内地业务均有显着影响。影响主要分两方面;由于局部封关,东铁线之罗湖站及落马洲站关闭,高铁及直通车服务暂停,车站商店受影响。另外,由于多了市民在家上班、学生停课、旅客减少,本地铁路服务乘客量因此下降。 港铁全年业绩报告将至,这公告等同于盈警。不过,由于这些负面因素都在预期之内,地铁股价即时并没有太大的跌幅。 突发事故的冲击

尽管硬脱欧本非一个好选择,但在持续不断的争议下,尽快脱欧就是最好的选择,而由于市场早已接受硬脱欧,故英国去年12月大选,由执政保守党大胜,确立脱欧进程,刺激英镑兑美元一度升穿1.34水平。英镑升值,英镑计价的资产自然获得重新估值,包括长建在内的英国公用股价值势会被重估。事实上,汇丰环球研究早在英国大选后随即调高长建目标价1.5%至67元,以反映当地公用业务面临的风险(如公用业务国有化及收费上限监管)在减少。

注视英欧贸易谈判

在英国1月31日脱欧至12月31日这11个月为脱欧过渡期,期内英国仍是欧盟贸易协定的一部分,包括单一市场和关税同盟。这意味着双方将不会实施任何贸易关税,配额或检查措施 。英揆约翰逊政府预计3月与欧盟就双方未来的贸易关系展开谈判,若未能在过渡期内及时达成协议,那么英国将需根据世界贸易组织(WTO)制定的基本规则与欧盟进行贸易,意味英货物在欧洲将进行全面边境检查,关税也会较以往为高。

结语

长建当前市盈率为13.8倍及市帐率1.35倍,估值较本港其他公用股如中电(SEHK:2)、港灯(SEHK:2638)为低,而2020年预测息率为4.5厘,防守性高。加上脱欧过渡期内,英国与欧盟等地区有望陆续签订双边贸易协定,当地经济前景转趋明朗,重估憧憬可望支持股价走强。

延伸阅读

被动收入稳中求 适合新手的3只防守股