九毛九招股上市 值得投资吗?


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中国餐饮集团--九毛九(SEHK:9922)今星期正式进行IPO招股上市。中国餐饮市场向来竞争激烈,但胜在市场容量庞大,是以这家连锁餐饮公司仍能进取扩张,赚取丰富回报,近三个年度的平均股本回报更有近40%。到底九毛九是否值得抽呢?

餐饮组合具品牌优势

九毛九是中国一家连锁中餐厅营运商,主要经营五个品牌--西北菜「九毛九」、酸菜鱼「太二」、煎饼「2颗鸡蛋煎饼」、四川冷锅「怂」、及粤菜「那未大叔是大厨」。「九毛九」及「太二」的收入贡献占逾90%,是集团核心品牌,更是集团的餐饮组合中,品牌优势较强劲的两个品牌,以2018年收入计算,「九毛九」及「太二」均在所属细分市场中取得第二和第一的排名,顾客人均消费更在过去三个年度间分别录得10.4%及10.8%上升。

标准化加速扩张

九毛九一直以高度标准化来经营旗下品牌,透过限制品牌所供应的菜肴款式,从而简化餐厅网络的供应链。标准化的餐饮网络不但有助集团提高供应链的效能以享受规模经济效益,更可简化集团扩张餐饮网络的工序,变相推动着九毛九的进取扩张策略。

2020部署退休要避开的4大错误

踏入2020年,是时候重新订立理财目标,随着香港人均寿命愈来愈长,退休后开支庞大,一个周全的退休计划在新一年必不可少。筹备退休的人士经常犯下以下4大理财错误,不过只要多加注意及处理,便能享受无痛退休。 Load Error 错误1:没有定时留意投资表现 打工仔的储蓄是每日血汗赚回来的重要财产,当把储蓄再加以投资时,应时刻留意投资表现,如果发现回报并非如想像中理想,便应改变投资策略,否则辛苦的储蓄随时变化泡影!如有需要,要同时更改退休时间表及计划,让投资时间与退休年期能够同步一致。 要审视投资策略成效,未必需要频密至每星期一次,我们建议每季一次检讨已经足够。如果发现市场正处于下行周期,可保持

在2016年至2018年间,九毛九整体餐厅数目就由142间增加70%至241间,截至2019年7月头,餐厅规模再增加36%至328间。整体收入而言,集团在近三个财政年度录得了逾60%增长,2019上半年更录得逾40%按年增长,可见集团扩张中的餐饮网络一直有效开拓到新增的市场需求。展望未来,集团更预期可在2019年至2021年间新增约370间餐厅。

周转能力逊色

通常地说,餐饮零售行业可在营运过程中,利用应付帐款等流动负债来维持中高水平杠杆,以放大营运回报。九毛九同样受惠于这样的低成本杠杆,但集团的营运资本在近三年一直处于不太稳健的水平。九毛九近年的流动负债持续高于流动资产,截至2019年10月底,单是应付帐款就已是流动资产的1.1倍。这或可与九毛九积极的扩张策略扯上关系,新店所需货品、食材、短期的经营开支会造成短期的应付帐款增加。只要营运持续产生足够现金流入,赶得上流动负债的扩张,九毛九的进取部署就有可能带来丰富收益。

但若扩展后的餐饮网络未能产生预期收益,集团就容易陷入流动性危机。期内九毛九的新增分店所产生的收入增长理想,相信这情况不会在短中期内出现。再者,集团拟将是次招股所得款项约10%用作营运资金用途,并将约11%用于偿还部分贷款,相信上市后九毛九的财政状况会有所改善。

九毛九值得抽吗

以九毛九公布的有形资产净值计算,预期市帐率大概有4倍,与近40%的平均股本回报相比,估值尚算合理,可以投资。然而,过去高增长趋势能否维持,始终取决于餐厅品牌的拓展,而九毛九旗下品牌定位多属细分市场品牌,若消费者口味有所转变,集团过去的进取部署就有可能变成负累,投资者务必小心!